注册会计师《财务成本管理》重点讲义:资本成本的概念和用途
资本成本的概念和用途
一、资本成本的概念
(一)资本成本的含义:资本成本指投资资本的机会成本。是公司取得资本使用权的代价。
是必要期望报酬率、投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率。
(二)资本成本的概念的两个方面
1.从筹资的角度考虑:是公司募集和使用资金的成本,即筹资的成本:资金筹集费和资金使用费。
2.从投资的角度考虑:是投资人所要求的必要报酬率
(三)资本成本的影响因素
无风险利率 | 无风险投资所要求的报酬率,如政府债券投资。 |
经营风险溢价 | 公司未来的前景的不确定性导致的要求投资报酬率增加的部分。业务不同 |
财务风险溢价 | 指高财务杠杆产生的风险。资本结构不同 |
(四)公司资本成本和项目资本成本的区别
区别 | 公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率,或者说是投资者对于企业全部资产要求的必要报酬率。 投资项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的必要报酬率。 |
关系 | 项目的风险>=<企业现有资产平均风险,则项目资本成本>=<公司资本成本; |
二、资本成本的用途
公司的资本成本主要用于投资决策、筹资决策、营运资本管理、企业价值评估和业绩评价。
三、资本成本的影响因素
影响因素 | 说明 | |
外部因素 | 利率 | 市场利率上升,公司的债务成本会上升,也会引起普通股和优先股的成本上升 |
市场 风险溢价 | ①市场风险溢价由资本市场上的供求双方决定,个别公司无法控制。 ②市场风险溢价会影响股权成本。 | |
税率 | ①税率是政府政策,个别公司无法控制。 ②税率变化直接影响税后债务成本以及公司加权平均资本成本。 | |
内部因素 | 资本结构 | ①适度负债的资本结构下,资本成本最小。 ②增加债务的比重,会使平均资本成本趋于降低,同时会加大公司的财务风险,财务风险的提高,又会引起债务成本和权益成本上升。 |
股利政策 | 改变股利政策,就会引起股权成本的变化。 | |
投资政策 | ①公司的资本成本反映现有资产的平均风险。 ②如果公司向高于现有资产风险的新项目大量投资,公司资产的平均风险就会提高,并使得资本成本上升 |