注册会计师《财务成本管理》重点讲义：可持续增长率的测算

注册会计师《财务成本管理》重点讲义：可持续增长率的测算

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可持续增长率的测算( 2015年计算题、2013年计算题) 、2012年多选题、2011年多选题)

(一)含义

可持续增长率是指不发行新股，不改变经营效率(不改变营业净利率和资产周转率)和财务政策(不改变负债/权益比(资产负债率或权益乘数和利润留存率)时，其销售所能达到的最大增长率。

(二)假设条件

(三)可持续增长率的计算

可持续增长率=满足一定前提条件下的销售增长率

因为资产周转率不变： 销售增长率=总资产增长率

因为资本结构不变： 总资产增长率=所有者权益增长率

因为不增发新股： 所有者权益增长率=留存收益本期增加/期初股东权益

1.根据期初股东权益计算可持续增长率

可持续增长率=营业净利率×期末总资产周转率×期末总资产期初权益乘数×本期利润留存率

2.根据期末股东权益计算的可持续增长率

可持续增长率=本期增加留存收益/期初股东权益

==

=

3.结论

(1)若满足5个假设：

预计销售增长率=基期可持续增长率=预计本年可持续增长率=预计资产增长率=预计负债增长率=预计所有者权益增长率=预计净利润增长率=预计股利增长率

(2)如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率提高，在不增发新股的情况下，则实际增长率就会超过上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率

(3)如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率下降，在不增发新股的情况下，则实际增长率就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率

(4)如果公式中的4个财务比率已经达到公司的极限，只有通过发行新股增加资金，才能提高销售增长率

【提示】确定高增长时注意的问题

若同时满足三个假设(资产周转率不变、资本结构不变、不发股票)

预计销售增长率=预计可持续增长率=(营业净利率×总资产周转率×权益乘数×本期利润留存率)/(1-营业净利率×总资产周转率×权益乘数×本期利润留存率)