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注册会计师《财务成本管理》重点讲义：杜邦分析体系
杜邦分析体系
(一)杜邦体系的分解
权益净利率=营业净利率×总资产周转次数×权益乘数
=盈利能力比率×营运能力比率×长期偿债能力比率
营业净利率反映利润表、权益乘数反映资产负债表，总资产周转次数连接两表。
(二)杜邦分析体系的基本框架
反映 内容 | 利用的指标 | 可采用的模式 | 解释 |
经营 战略 | 总资产净利率 （营业净利率、总资产周转次数） | 1."高盈利、低周转" 2."低盈利、高周转" 【提示】反向搭配 | 采用何种模式，是企业根据外部环境和自身资源做出的战略选择。 因此，仅从营业净利率的高低并不能看出业绩好坏，把它与总资产周转次数系起来考察企业经营战略。真正重要的，是两者共同作用而得到的总资产净利率。 |
财务 政策 | 权益乘数 （财务杠杆） | 1.低经营风险、高财务杠杆 2.高经营风险、低财务杠杆 【提示】反向搭配 | 在总资产净利率不变的情况下，提高财务杠杆可以提高权益净利率，但同时也会增加财务风险。 总资产净利率与财务杠杆负相关，共同决定了企业的权益净利率。企业必须使其经营战略和财务政策相匹配。 |
(四)传统杜邦分析体系的局限性
1.计算总资产净利率的"总资产"与"净利润"不匹配。
总资产为全部资产提供者享有，而净利润是专门属于股东的，两者不匹配。
2.没有区分经营活动损益和金融活动损益。
3.没有区分金融负债与经营负债。
(五)管理用财务报表(以往考试分数比较多，今年教材简化了相关内容)
1.基本框架
总体思路 | 区分经营活动和金融活动 |
资产负债表 | 区分经营资产和金融资产、经营负债和金融负债 |
利润表 | 区分经营损益和金融损益 |
现金流量表 | 区分经营活动现金流量和金融活动现金流量 |
2.管理用资产负债表
区分经营资产和金融资产、经营负债和金融负债，所有者权益不变。
经营性资产和负债，是指在销售商品或提供劳务的过程中涉及的资产和负债。
金融性资产和负债，指在筹资过程中或利用经营活动多余资金进行投资的过程中涉及的资产和负债。
基本等式：
净经营资产=经营资产-经营负债
净经营资产=净金融负债+股东权益
净金融负债=金融负债-金融资产(一般默认金融负债大于金融资产)
3.管理用利润表
(1)区分经营损益和金融损益
金融损益是指金融负债利息与金融资产收益的差额，经营损益是指除金融损益以外的当期损益。
(2)管理用利润表的基本公式
净利润=经营损益-金融损益=税后经营净利润-税后利息费用
3.税后经营净利润确定的两种方法
4、管理用现金流量表
区分经营现金流量和金融现金流量
经营现金流量 （实体现金流量） | 经营现金流量，即实体现金流量，代表了企业经营活动的全部成果，是"企业生产的现金"。企业的价值决定于未来预期的实体现金流量。 【理解】经营现金流量是指企业因销售商品或提供劳务等营运活动以及与此相关的生产性资产投资活动产生的现金流量； |
融资现金流量 （实体现金流量的去向） | （1）债务现金流量——是与债权人之间的交易形成的现金流，包括支付利息、偿还或借入债务，以及金融资产购入或出售。 （2）股权现金流量——是与股东之间的交易形成的现金流，包括股利分配、股份发行和回购等。 |
【链接】教材第8章概念：实体现金流量是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分，它是企业一定期间可以提供给所有投资人(包括股权投资人和债权投资人)的税后现金流量。
5.现金流量的确定
(1)剩余流量法(从实体现金流量的来源分析)
(2)融资现金流量法(从实体现金流量的去向分析)
实体现金流量=股权现金流量+债务现金流量
①债务现金流量=税后利息-新借债务本金(或+偿还债务本金)=税后利息-净债务增加
②股权现金流量=实体现金流量-债务现金流量
(1)如果实体现金流量是负数，企业需要筹集现金，其来源有：
①出售金融资产; ②借入新的债务; ③发行新的股份。
(2)如果实体现金流量是正数，有5种使用途径：
①向债权人支付利息(注意，对企业而言，利息净现金流出是税后利息费用);
②向债权人偿还债务本金，清偿部分债务;
③向股东支付股利;
④从股东处回购股票;
⑤购买金融资产。
