2011年全球电信业投资前景展望分析[1]

  2011年瑞银建议投资者首选的十大电信股为：墨西哥美洲电信、Bharti、中国联通、Comcast、Indosat、KPN、MTN、西班牙电信、Telenor、VimpelCom。在这十大首选股中，有6只股票来自新兴市场，4只来自发达市场。瑞银青睐受益于市场结构良好、涉足有线业务、股息有上升空间、估值便宜的个股；最不看好的个股是偏重美国移动通信市场，并面临有线竞争风险的运营商。

  全球电信行业整体评价

  ——看涨新兴市场整体经济，谨慎看待电信业

  瑞银的经济和策略分析师预计，2011年将以整体经济的持续改善以及随着经济持续扩张而增强的信心为特征。他们认为，在这样的背景下风险溢价将走低，从而将推动市场走高。

  瑞银全球股票策略方面的分析师JeffreyPalma等推荐超配全球新兴市场、低配欧盟（不包括英国）和英国。对于新兴市场，他们特别看好印度和印尼，以及中国、巴西和俄罗斯。他们建议低配全球电信业。分地区而言，欧洲策略分析师建议超配欧洲电信业，美国、亚洲和新兴市场策略师的建议则为“中性”或“谨慎”。

  ——电信行业

  与全体市场相比，电信行业整体而言具有增长较慢、估值较低、收益较高的特点，并且面临明显的竞争、监管和技术性风险，因此，投资者有必要精选个股。我们2011年的主题和荐股集中在那些能继续保持增长动力的元素上——移动数据、超高速宽带和电视。同时，我们也寻找那些派息可能高于预期，从而将给市场带来惊喜的股票。我们认为，意外最有可能来自颠覆性技术，这也是高利润行业总是会面临的一个风险。

  对全球而言，我们预计电信业2011年的营收增长率为2.5%，小于全体市场6.4%的预期增幅。除美国以外，每个地区电信运营商的估值都比本地市场便宜，2011年预期市盈率平均为12倍；每个地区的电信业都提供了高于本地市场的股息收益率；对全球而言，电信业的股息收益率为5.3%，全体市场为2.8%，而股息收益率位居第二的行业——公用事业——为4.3%。

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