货币基金新规过渡期倒计时：偏离度管理与规模管控对策

在货币市场基金新规过渡期临近结束的背景下，偏离度管理和规模管控成为基金管理人亟需攻克的核心议题。以下从政策要求、执行难点及应对策略三个维度展开解析：

一、偏离度管理

1、偏离度阈值与处置机制

根据《货币市场基金监督管理办法》，当基金净值偏离度绝对值达到0.25%时，管理人需在5个交易日内调整至阈值内；若负偏离度连续两个交易日超过0.5%，则必须采用公允价值估值法调整账面价值，或暂停赎回并启动清算程序。例如，2024年某货币基金因债券评级下调导致负偏离度超限，管理人通过抛售高风险资产并计提风险准备金，将偏离度压降至0.48%以内，避免触发强制清算。

2、影子定价与组合压力测试

管理人需每日通过影子定价对基金资产进行估值，并与摊余成本法结果比对。若正偏离度达0.5%，需暂停申购以控制规模；若负偏离度达0.5%，则需动用风险准备金或固有资金弥补潜在损失。

二、规模管控

1、大额申购限制与渠道差异化管理

为防止规模激增引发流动性风险，管理人可对单日申购额设置上限。此类策略既保护中小投资者利益，又维持基金流动性，2024年数据显示，实施限额后该基金日均申购额下降32%，赎回压力显著降低。

2、规模分级与风险准备金计提

根据《重要货币市场基金监管暂行规定》，规模超2000亿元或持有人超5000万的基金需计提20%以上管理费作为风险准备金。例如，天弘余额宝2024年计提风险准备金达45亿元，较2023年增长18%，用于覆盖潜在赎回风险。同时，监管要求此类基金配置双人基金经理，并禁止将薪酬与规模直接挂钩，以避免盲目扩张。

三、过渡期执行难点与破局路径

1、老产品整改与资产处置

部分货币基金仍持有2016年前发行的永续债或低评级城投债，此类资产需在过渡期内完成处置。

2、投资者教育与赎回压力管理

为降低规模波动，管理人需提前向投资者披露新规影响。例如，2024年某基金通过线上直播、线下路演等方式，向300万持有人解释“T+1”申赎规则调整，使赎回率较预期下降25%。同时，通过推出“固收+”产品承接溢出资金，实现规模平稳过渡。