2021年私募股权投资基金知识点：常用的估值方法

优点：运用简单，易于理解；主观因素较少；可以及时反映市场看法的变化

缺点：受可比公司企业价值偏差影响；分析结果的可靠性受可比公司质量的影响，有时很难找到合适的可比公司

市盈率倍数=股权价值÷净利润或

市盈率倍数=每股价值÷每股收益

→

股权价值=净利润×市盈率倍数

每股价值=每股收益×市盈率倍数

反映一家公司的股权价值相对其净利润的倍数

息税前利润：扣除债权人利息之前的利润，所有出资人对息税前利润都享有分配权，因此息税前利润对应的价值是企业价值

息税前利润=净利润+所得税+利息

企业价值=息税前利润×（企业价值/息税前利润倍数）

息税折旧摊销前利润是指扣除利息费用、税、折旧和摊销之前的利润；

息税折旧摊销前利润=息税前利润+折旧+摊销

企业价值=息税折旧摊销前利润×相应倍数

市净率倍数=每股价值÷每股净资产

→

股权价值=净资产×市净率倍数

每股价值=每股净资产×市净率倍数

反映一家公司的股权价值相对其净资产的倍数

市销率倍数=股权价值÷销售收入

市销率倍数=每股价值÷每股销售收入

→

股权价值=销售收入×市销率倍数

每股价值=每股销售收入×市销率倍数

反映了一家公司的股权价值相对其销售收入的倍数

a)折现现金流估值法评估得到的是内含价值，受市场短期变化和非经济因素的影响较小；

b)折现现金流估值法需要深入分析目标公司的财务数据和经营模式，有助于发现目标公司价值的核心驱动因素，从而为企业未来发展战略和经营决策提供依据，有助于发现提升企业价值的方法

a)折现现金流估值法计算比较复杂；

b)折现现金流估值法需要较多主观假设，不同假设得出的结果差异较大

EV为企业价值，〖FCFE〗_t为第t期的企业自由现金流，n为详细预测期数，WACC为加权平均资本成本，TV为企业自由现金流的终值。

WACC加权平均资本成本是企业各种融资来源的资本成本的加权平均值，计算公式为：

其中，D为付息债务的市场价值，E为股权的市场价值，k_d为税前债务成本，k_e为股权资本成本，t 为所得税税率。

基本原理：如果股权投资基金拟投资的目标公司处于创业早期，利润和现金流均为负数，未来回报很高，但存在高度不确定性，此时，往往会用创业投资估值法。

创业投资估值法通过评估目标公司退出时的股权价值，再基于目标回报倍数或收益率，倒推出目标公司的当前价值

重置成本法：是用待评估资产的完全重置成本（重置全价）减去其各种贬值后的差额作为该项资产价值的评估方法，完全重置成本是指在现时条件下重新购置一项全新状态的资产所需的全部成本。

待评估资产价值=重置全价-综合贬值

或待评估资产价值=重置全价×综合成新率