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[主观题]

假设A公司为非杠杆经营公司，B公司为杠杆经营公司，B公司的目标负债股权比率为（B/S)=1。两个公司

假设A公司为非杠杆经营公司，B公司为杠杆经营公司，B公司的目标负债股权比率为(B/S)=1。两个公司的税前净经营收入(EBIT)完全相同为180。负债的税前成本kb与无风险利率相等。公司税率为0.5。给定一下的市场参数。

E（Rm）=0.12，Rf=0.06

1、每个公司的资本成本为多少？

2、每个公司的价值为多少？

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第1题

甲公司以市值计算的债务与股权比率为2。假设当前的债务税前资本成本为6%，股权资本成本为12%。还假设，公司发行股票并用所筹集的资金偿还债务，公司的债务与股权比率降为1，同时企业的债务税前资本成本下降到5.5%，假设不考虑所得税，并且满足MM定理的全部假设条件。则下列说法正确的有（)。

A.交易后有负债企业的加权平均资本成本为8%

B.交易后有负债企业的权益资本成本为10.5%

C.交易前有负债企业的加权平均资本成本为8%

D.无负债企业的权益资本成本为8%

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第2题

A公司是一家处于成长阶段的上市公司，正在对2010年的业绩进行计量和评价，有关资料如下：（1）A公司20

A公司是一家处于成长阶段的上市公司，正在对2010年的业绩进行计量和评价，有关资料如下：

（1）A公司2010年的销售收入为2 500万元，营业成本为1 340万元，销售及管理费用为500万元，利息费用为236万元。

（2）A公司2010年的平均总资产为5 200万元，平均金融资产为100万元，平均经营负债为100万元，平均股东权益为2 000万元。

（3）目前资本市场上等风险投资的权益成本为12%，税前净负债成本为8%；2010年A公司董事会对A公司要求的目标权益净利率为15%，要求的目标税前净负债成本为8%。

（4）A公司适用的企业所得税税率为25%。

要求：

（1）计算A公司的净经营资产净利率、权益净利率。

（2）计算A公司的剩余经营收益、剩余净金融支出、剩余权益收益。

（3）计算A公司的披露的经济增加值。计算时需要调整的事项如下：为扩大市场份额，A公司2010年年末发生营销支出200万元，全部计入销售及管理费用，计算披露的经济增加值时要求将该营销费用资本化（提示：调整时按照复式记账原理，同时调整税后经营净利润和净经营资产）。

（4）与传统的以盈利为基础的业绩评价相比，剩余收益基础业绩评价、经济增加值基础业绩评价主要有什么优缺点？

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第3题

甲公司经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为1.5；乙公司经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2，若销售增长10%，则有()。

A.甲乙两公司息税前利润增幅相同

B.甲乙两公司税后利润增幅相同

C.甲公司比乙公司息税前利润增幅小

D.乙公司比甲公司税后利润增幅大

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第4题

（中国人大2012年)X公司正在研究如何调整公司的资本结构。目前，公司发行在外的股票为4，000万股，每

(中国人大2012年)X公司正在研究如何调整公司的资本结构。目前，公司发行在外的股票为4，000万股，每股价格20元。(以市场价值计)负债权益比为0．25。公司权益的贝塔为1．2，公司的债务评级为AAA，对应的市场利率基本等于目前8％的无风险利率水平，市场风险溢价为5％。公司的所得税为25％。 (以下计算除问题中所列变化外，均假设公司其他情况保持不变；债务均为永续债务) (1)计算公司目前的加权平均成本。 (2)公司计划利用当前股票市场低迷的时机，发行新债2亿元用于回购股票。如果公司执行了股票回购计划，公司的股票价格将变为多少。 (3)(接第二问)但增加负债将直接导致公司的信用评级降为AA，对应的市场利率升为9％。如果公司执行了这一计划，加权平均资本成本变为多少？ (4)公司也可通过其他选择来提高财务杠杆比率，按照公司现有的发展规划，明年的资本投资额为2亿元，明年计划股息率为10％。如果公司完全通过举新债来解决明年的资本支出，预期明年底的股价、负债权益比将变为多少？(红利在明年底前已发放完毕)

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第5题

假设A公司要开办一个新的部门，新部门的业务与公司的主营业务面临不同的系统风险。现有一

家可比企业与A公司的新业务部门具有可比性，其股权资本成本为12%，债务税前资本成本为6%，该企业保持目标资本结构，债务与价值比率为40%。假设新项目的债务筹资与股权筹资额的比例为1/3，预期借债成本仍为6%，公司的所得税税率为25%，则该新项目的加权平均资本成本为（）。

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第6题

C公司是2010年1月1日成立的高新技术企业。为了进行以价值为基础的管理，该公司采用股权现金流量模

型对股权价值进行评估。评估所需的相关数据如下：

(1)C公司2010年的销售收入为l 000万元。根据目前市场行情预测，其2011年、2012年的增长率分别为l0％、8％；2013年及以后年度进入永续增长阶段，增长率为5％。

(2)C公司2010年的经营性营运资本周转率为4，净经营性长期资产周转率为2，净经营资产净利率为20％，净负债／股东权益=1／1。公司税后净负债成本为6％，股权资本成本为12％。评估时假设以后年度上述指标均保持不变。

(3)公司未来不打算增发或回购股票。为保持当前资本结构，公司采用剩余股利政策分配股利。

要求：

(1)计算c公司2011年至2013年的股权现金流量。

(2)计算C公司2010年12月31日的股权价值。

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第7题

某公司的全部成本为750万元，债务资本比率为0.4，债务利率为12%，所得税利率为33%，公司实现息税前利

润80万元，税后利润为50万元，试计算公司的财务杠杆系数。

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第8题

可比公司B的β值为1. 2，资本结构为付息债务占25% ，权益资本占75%。目标公司A的资本结构为付息债务占45%，权益资本占65%，可比公司和目标公司的所得税税率均为25%，并且已知目标公司A的无风险报酬率为3%，市场组合的预期收益率是10%，企业特定风险调整系数为2%，求其股权资本成本。根据以上资料，求目标公司A的股权资本成本。

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第9题

如果BBC公司无负债经营时的股本成本为12%，负债经营后，资产负债率为40%，负债利率为8%，公司所得税税率为25%，则此时股本成本为()。

A、10.67%

B、11%

C、14%

D、16.5%

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