2012年高级会计师《高级会计实务》真题及答案：案例四

2012年高级会计师《高级会计实务》真题及答案：案例四

案例分析题四(本题10分)(考核价值管理)

A公司为股份有限公司，股份总数为100 000万股，B公司为其控股股东，拥有其中90 000万股股份。2012年初，为促进股权多元化，改善公司治理结构，A公司制定了股权多元化方案，方案建议控股股东转让20 000万股股份给新的投资者。B公司同意这一方案，但期望以400 000万元的定价转让股份。

为满足股份转让需要，B公司聘请某财务顾问公司对A公司进行整体估值，财务顾问公司首先对A公司进行了2012年至2016年的财务预测，有关于测数据如下：

金额单位：万元

假定自2017年起，A公司自由现金流量每年以5%的固定比率增长。

A公司估值基准日为2011年12月31日，财务顾问公司根据A公司估值基准日的财务状况，结合资本市场相关参考数据，确定用于A公司估值的加权平均资本成本率为13%。

已知：A公司2012年至2016年自由现金流量现值之和为355 640万元：在给定的折现率下，5年期1元复利现值系数为0.54.

要求：

1.计算A公司2016年自由现金流量(要求列出计算过程)。

2.计算A公司2016年末价值的现值(要求列出计算过程)。

3.计算A公司的估值金额(要求列出计算过程)。

4.以财务顾问公司的估值结果为基准。从B公司价值最大化角度，分析判断B公司拟转让的20 000万股股份定价是否合理(要求列出计算过程)。

【分析与解释】

1、 A公司2016年自由现金流量=273000+105000—60000—100000=218000(万元) (2分)

2、 A公司2016年末价值的现值=218000×(1+5%)/(13%-5%)×0.54=1545075(万元) (2分)

或：2016年年末价值=218000×(1+5%)/(13%-5%)=2861250(万元) (1分)

2016年年末价值的现值=2861250×0.54=1545075(万元) (1分)

3、A公司的估值金额=355640+1545075=1900715(万元) (2分)

4、B公司拟转让的20000万股股份的价值=1900715×20000/100000=380143(万元)(2分)

400000>380143(万元)(1分)

故B公司拟转让的20000万股股份定价合理。(1分)

或：B公司每股价值=1900715/100000=19.01(元/股) [或：19元/股](1分)

B公司每股转让定价=400000/20000=20(元/股)(1分)

20>19.01 [或：19] (1分)

故B公司拟转让的20000万股股份定价合理。(1分)

或：B公司每股价值=1900715/100000=19(元/股)[或：19.01元/股] (1分)

B公司拟转让股份价值=20000×19=380000(万元)[或：B公司拟转让股份价值=20000×19.01=380200万元] (1分)

400000>380000 [或：380200](1分)

故B公司拟转让的20000万股股份定价合理。(1分)

或：B公司拟转让的20000万股股份的价值=1900715×20000/100000=380143(万元) (2分)

B公司股份转让定价高于估值19857万元 (1分)

故B公司拟转让的20000万股股份定价合理 (1分)

评分说明：回答“B公司股份转让定价合理”，而无计算过程的，得1分。

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