折旧费降低为什么净现值减少？

折旧费作为非付现成本，虽不直接减少现金，但其税务效应会间接影响现金流。当折旧费降低时，企业应纳税所得额增加，导致当期所得税支出上升，进而减少税后现金流。这种现金流的减少会直接降低未来各期现金流的现值总和。

一、旧费降低对税盾效应的削弱

折旧费具有“税盾”功能，即通过减少应纳税所得额降低税负。折旧费降低后，税盾效应减弱，企业需支付更多税款，导致税后现金流减少。例如，若原折旧费为100万元，税率为25%，则可减少税款25万元；折旧费降至80万元时，税款减少额降至20万元，税后现金流相应减少5万元。

二、折旧费降低对资产账面价值与残值回收的影响

折旧费降低会减缓固定资产账面价值的减少速度，使资产在项目期末的账面净值高于原折旧方案。若项目期末存在资产残值回收，高账面净值可能带来更高的税负（如资产处置收益需纳税），进一步压缩税后现金流。

三、折现率与现金流时间价值的叠加效应

净现值计算需对未来现金流进行折现。折旧费降低导致的现金流减少，在折现率作用下会被进一步放大。例如，若某期现金流减少10万元，折现率为10%，则该期现金流现值减少约9.09万元（10万/1.1）；若现金流减少发生在项目初期，其现值损失会因折现期更长而更为显著。

四、折旧政策调整的信号效应

折旧费降低可能被市场解读为企业对资产使用寿命或经济利益的预期下调，进而影响投资者对项目持续盈利能力的信心。这种预期变化虽不直接改变现金流，但可能通过折现率的调整间接降低净现值。